Capitale Attivo Base 2020

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

Il peso della componente azionaria è stato gestito tatticamente tra il 13% e il 18%. Per la componente obbligazionaria, la duration è rimasta stabile a circa 1,5 anni.

Componente obbligazionaria

L’esposizione alla componente governativa dei Paesi core è stata mantenuta in territorio negativo, aumentando le posizioni negative sui tassi tedeschi e americani. È stata mantenuta la preferenza per la componente obbligazionaria italiana con scadenze medio-lunghe, che risulta essere meno sensibile alla volatilità. Il peso del comparto obbligazionario a spread è sceso nel corso del trimestre, soprattutto nella componente High Yield e nella componente Paesi emergenti (sia in divisa forte sia in divisa locale), di cui una quota prevalente è composta da strumenti di natura ESG, con un maggior esposizione sulla parte USA rispetto all’area euro.

Scelte componente azionaria

La componente azionaria è stata gestita tatticamente nel corso del trimestre, a fronte di dati macroeconomici che hanno subito aspettative al ribasso a causa della guerra e con prospettive di inflazione e tassi piu elevati. Il peso dell'azionario (di cui circa il 75% è investito in Fondi ed ETF che rispettano i criteri ESG e SRI) è stato quindi gestito con un approccio più cauto, a causa della volatilità innescata dal conflitto in atto e utilizzando una più elevata esposizione a indici sostenibili con filtri meno invasivi. Geograficamente è stata mantenuta una preferenza per il mercato americano, riducendo l'area Europea, per sfruttare il nuovo scenario sopra descritto. Sostanzialmente invariate le esposizioni al comparto tematico sostenibile.

Valuta e posizioni

E’ stato gestito tatticamente il peso della componente valutaria, con una riduzione del dollaro e dello yen. Invariato il peso delle divise dei Paesi emergenti. Per quanto riguarda le coperture dai rischi di portafoglio è stata utilizzata tatticamente l'esposizione alla volatilità dei mercati azionari (VIX). L’utilizzo del budget di rischio è stato leggermente ridotto nel trimestre. Il peso della componente Multimanager ed ETF è risultato intorno al 30% del portafoglio.

Performance nel trimestre

La performance trimestrale del Fondo ha risentito dell'andamento negativo sia della componente azionaria (a livello geografico e tematico) sia della componente obbligazionaria. Le perdite sono state solo parzialmente recuperate nel corso del mese di marzo. Leggermente positivo il contributo delle divise, soprattutto del dollaro, come pure positivo è stato il contributo derivante dalle strategie di copertura implementate.