Capitale Attivo Base 2020

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

Il peso azionario è stato gestito tatticamente intorno al 13-16%, mentre la duration obbligazionaria è stata ridotta al di sotto dei 2 anni.

Scelte all’interno della componente obbligazionaria

Sulla componente obbligazionaria governativa è stata ridotta l’esposizione alla duration riducendo la parte esposta ai tassi Usa a lungo termine, che continuano ad incorporare tassi attesi di inflazione più elevati. Mantenuta la preferenza per la componente governativa periferica euro (Italia) concentrata maggiormente sul tratto medio-lungo della curva meno sensibile alla volatilità. Invariata l’esposizione sui i mercati obbligazionari a spread (di cui una quota prevalente in strumenti di natura ESG,) e in titoli dei Paesi emergenti (sia in valute forti sia in valute locali) che offrono elevati rendimenti a scadenza con volatilità contenuta. La duration complessiva è stata ridotta intorno a 2 anni.

Scelte all’interno della componente azionaria

La componente azionaria è stata gestita tatticamente, sfruttando la diversificazione del portafoglio, intorno al 15% (di cui circa il 75% è stata investita in fondi ed ETF ESG e SRI composti da società che rispettano parametri legati alla sostenibilità ambientale, sociale e di governance). A livello geografico è stata mantenuta una preferenza verso il mercato americano, con una buona diversificazione a favore di aree emergenti e Giappone. A livello settoriale sono state mantenute le posizioni su materiali di base e small cap USA. Invariate le esposizioni su indici tematici nell’ambito della sostenibilità quali clean energy, mobilità sostenibile, green bond ed healthcare innovation e su nuovi settori tecnologici come robotica e automatizzazione. Incrementate le posizioni sull’indice di volatilità VIX a protezione dei picchi toccati nel mese.

Valute e altre posizioni

La componente valutaria è stata gestita tatticamente intorno al 10-12% e concentrata principalmente su dollaro (seppur ridotto nel periodo), valute emergenti (incrementate) e yen vista la sua caratteristica decorrelazione con le attività di rischio.

L’utilizzo del budget di rischio è stato mantenuto a livello medio - alto. Il peso della componente Multimanager ed ETF è rimasto intorno al 30%

del portafoglio.

Performance

Sulla performance del Fondo nel mese ha contribuito negativamente la componente obbligazionaria a spread, in parte compensata dall’impatto positivo delle posizioni corte sui titoli governativi americani. Negativa anche la componente dei Paesi periferici europei (Italia). Il contributo della componente azionaria è stato neutrale nel suo complesso e, nello specifico, positivo sulla parte geografica e negativo relativamente alle scelte settoriali. Anche la componente valutaria ha avuto un impatto sostanzialmente nullo con al suo interno dollaro positivo ma yen e valute dei Paesi Emergenti negativi.