Profilo Base 2020

Le scelte di gestione del mese

 Asset allocation

A febbraio i mercati finanziari sono stati particolarmente volatili, specie nella seconda metà del mese. Le aspettative di ripresa economica, sia per l’avanzare delle campagne vaccinali che per le politiche monetarie e fiscali ancora molto espansive, hanno prodotto una decisa salita dei tassi di interesse, specie negli Stati Uniti, che ha dato il via a ribassi dei corsi obbligazionari e ad una violenta rotazione sui mercati azionari, dai settori ad alta crescita verso quelli più sensibili al ciclo economico. Il Fondo ha mantenuto pertanto una impostazione pro-ciclica con una preferenza per gli investimenti azionari e creditizi rispetto a quelli obbligazionari governativi.

Scelte all’interno della componente obbligazionaria

Il portafoglio obbligazionario ha mantenuto una duration complessivamente sottopesata, soprattutto sui titoli governativi. Il sottopeso di duration dell’area Euro è stato mantenuto sui titoli “core”, mentre è stata incrementata l’esposizione alle obbligazioni governative italiane a seguito della formazione del nuovo Governo. E’ stato incrementato il sottopeso sui governativi americani, viste le attese di un rialzo dei tassi in seguito alla accelerazione del ciclo economico. La componente obbligazionaria a spread è rimasta sovrappesata ma si sono ridotte le obbligazioni societarie di alta qualità e quelle dei Paesi Emergenti, più sensibili al rialzo dei tassi, a favore di quelle High Yield.

Scelte all’interno della componente azionaria

Nel corso del mese è stato incrementato il sovrappeso azionario, preferendo le aree più cicliche come il Giappone. Anche il mercato italiano è stato portato in sovrappeso a seguito della formazione del nuovo Governo. All’interno dei portafogli azionari sono state incrementate le componenti più cicliche anche se, data la natura del Fondo, gli investimenti sono comunque prevalentemente diretti verso quelle società caratterizzate da criteri di gestione sostenibili soprattutto a crescita stabile (ESG).

Valute e altre posizioni

Il peso delle valute è stato mediamente allineato a quello del parametro di riferimento ad eccezione di un marginale sovrappeso su quelle emergenti derivante dagli investimenti su tali mercati.

Performance

Sulla performance nel mese hanno contribuito positivamente il sottopeso di duration, il posizionamento sulle obbligazioni High Yield, il sovrappeso azionario e la maggiore esposizione ai settori ciclici, mentre hanno prodotto un effetto negativo le esposizioni ai titoli societari di elevata qualità, alle obbligazioni emergenti e agli investimenti azionari a crescita stabile.