Capitale Attivo Standard 2

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

Nel corso del periodo di riferimento, il peso azionario è stato aumentato al 32% e la duration obbligazionaria è stata aumentata a 2,75 anni.

Scelte componente obbligazionaria

Durante il mese, in seguito al movimento al ribasso dei tassi globali, la duration relativa alla componente core è stata parzialmente ridotta a 1,3 anni, con contributo prevalente del Treasury rispetto al Bund. Anche il contributo della periferia dell’area Euro è stato aumentato leggermente a circa 0,35 anni e si è caratterizzato per una prevalenza di Btp con scadenze mantenute per la maggior parte sul tratto monetario, ma è aumentato anche il contributo dei tratti medi e lunghi. Il contributo di duration degli spread creditizi è aumentato, a oltre 0,80 anni. Al loro interno è pressochè invariato il contributo degli obbligazionari emergenti in valuta forte, mentre resta residuale quello in valute locali. Aumentata la duration dei corporate Investment Grade europei e americani, senza modificare il peso degli High Yield, il cui peso è residuale. All’interno degli Investment Grade è stato ridotto il peso degli strumenti a tasso variabile e a breve termine, a favore di strumenti più lunghi, aumentandone la duration totale. L’esposizione totale al credito risultava essere di circa il 15%.

Scelte componente azionaria

La componente azionaria è stata gestita tatticamente e aumentata intorno al 32%. A livello geografico, è stato aumentato il peso dei mercati emergenti, in particolare dell'area asiatica, ed è stata aperta una scommessa sulla Cina, mantenendo comunque sempre una preferenza verso il mercato americano rispetto alle altre aree geografiche. Inoltre è stata mantenuta la posizione sulla sostenibilità ambientale/energie pulite.

Valuta e posizioni

Nel periodo di riferimento è rimasta contenuta l'esposizione valutaria a circa il 12% in totale; all’interno di essa è stato ulteriormente ridotto il peso del dollaro, senza variazioni di rilievo sulle valute emergenti, sulla sterlina e sullo yen. Per quanto riguarda le coperture dai rischi di portafoglio è stata venduta la posizione sulla volatilità americana. L’utilizzo del budget di rischio è stato mantenuto a livello medio-alto. Il peso della componente multimanager ed ETF è rimasto intorno al 31% del portafoglio.

Performance

Nel mese di riferimento la performance del Fondo ha beneficiato del contributo positivo derivante dalla maggior parte dei mercati, in particolare dai mercati obbligazionari rispetto a quelli azionari. Solo leggermente negativo il contributo proveniente dall'esposizione valutaria, grazie ai pesi particolarmente conenuti di dollaro e di yen.