Profilo Base 2020

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

Nel mese di maggio i mercati finanziari sono stati mediamente volatili e con ritorni negativi, a causa di aspettative di inflazione piuttosto preoccupanti che potrebbero indurre le Banche Centrali a continuare nelle politiche di restrizione monetaria. A livello di allocazione degli attivi del Fondo, i maggiori rischi sono stati ancora concentrati sulla componente obbligazionaria che, al di là del breve periodo, dovrebbe trarre vantaggio dal presumibile rallentamento economico delle principali economie.

Scelte componente obbligazionaria

La durata finanziaria della componente obbligazionaria governativa è rimasta sovrappesata sia sul mercato obbligazionario governativo dell’Euro-zona, dove è stata incrementata, sia nordamericano, nelle attese di un rallentamento sia economico che dell’inflazione nelle principali economie sviluppate. Il credito è stato mantenuto vicino alla neutralità.

Scelte componente azionaria

La componente azionaria è stata ridotta dopo il deciso recupero dei mercati in atto dalla metà di marzo e in vista di un possibile rallentamento economico, che potrebbe ripercuotersi sugli utili delle società quotate. Il marginale sovrappeso rispetto al parametro di riferimento è stato suddiviso su tutte le principali aree, tranne quelle emergenti, portate in sottopeso a causa delle prospettive poco rassicuranti della Cina.Data la natura del prodotto, gli investimenti sono comunque prevalentemente diretti verso quelle società caratterizzate da criteri di gestione sostenibili (ESG). Si sono privilegiati i settori a crescita più stabile, che traggono vantaggio dalla stabilizzazione dei tassi di interesse, anche se permane una diversificazione su quelli più ciclici.

Valuta e posizioni

L’esposizione sulle principali divise è mediamente allineata a quella del parametro di riferimento, a meno di una marginale sovra esposizione sullo yen, generalmente protettivo nei casi di sorprese negative sul fronte macroeconomico, e di un sottopeso del dollaro, ridotto però tatticamente nel corso del mese, che dovrebbe indebolirsi rispetto all’Euro per la diversa dinamica attesa nei cicli economici.

Performance

Nel mese la performance del Fondo ha beneficiato del contributo positivo derivante dal sovrappeso sul mercato obbligazionario dell’area Euro e sullo yen. Negativo invece il contributo proveniente dal sovrappeso mantenuto sul mercato obbligazionario americano e dal sottopeso sul dollaro.