Doppio Centro Base

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

L’investimento prevalente ha riguardato il mercato obbligazionario governativo con una duration su tale asset class in sottopeso rispetto al benchmark. L’esposizione ai mercati obbligazionari a spread è stata ancora caratterizzata da un sottopeso sui titoli corporate Investment Grade e da un sovrappeso sugli High Yield e sui Paesi emergenti (questi ultimi sia in valuta forte sia in valuta locale).La duration complessiva del portafoglio del Fondo è stata mantenuta intorno a 5,8 anni, confermando il sottopeso rispetto al benchmark.

Scelte componente obbligazionaria

Il mese di luglio ha visto una forte performance della componente governativa a livello mondiale. L’incertezza sugli effetti della nuova variante Covid, la debolezza delle asset class emergenti a causa delle restrizioni cinesi e banche centrali più attendiste hanno scatenato la chiusura di posizionamento a favore di un aumento dell’inflazione in chiave ciclica. A fine mese, solo le componenti societarie a più basso rating creditizio sembrano aver subito l’effetto mentre il resto delle attività rischiose hanno ricuperato e i titoli di Stato sono rimasti su livelli relativi molto bassi di rendimento. I dati economici del mese entrante saranno ancora più importanti del solito per determinare il valore d’equilibrio delle asset class legate alla struttura a termine dei rendimenti su entrambe le sponde dell’atlantico. Nel corso del mese il Fondo ha mantenuto l’impostazione pro-ciclica del portafoglio considerando l’evoluzione delle direzioni dei tassi come funzionali alle asset class di rischio e pro-cicliche, nel particolare gli investimenti caratterizzati dall’High Yield europeo e dai mercati emergenti in valuta forte che hanno ottenuto performance positive. In ottica di riduzione parziale dei rischi sulle allocazioni fuori benchmark, il prodotto ha dimezzato l’investimento nel Fondo della casa Aggregate RMB caratterizzato da investimenti domestici cinesi. Sul fronte a spread non vi sono state variazioni

Scelte componente azionaria

Sul fronte azionario non vi sono state modifiche di allocazione.

Valuta e posizioni

Nessuna modifica di rilievo nell'esposizione valutaria.

Performance

Il Fondo ha registrato nel corso del mese una performance positiva. In ottica relativa rispetto al benchmark, il posizionamento pro-ciclico e di sovrappeso sulle asset class corporate High Yield ed emergenti, cosi come il sovrappeso di duration sul comparto italiano, hanno bilanciato positivamente le sottoperformance registrate dai sottopesi di duration core europea.