Attivo Forte

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

A fine agosto l’esposizione azionaria era pari al 37,8%, in aumento di circa tre punti percentuale rispetto al mese precedente. La duration era pari a 3,8 anni, mentre la spread duration si attestava a 0,42 anni. La volatilità ex ante del portafoglio era a circa l'8%, con un utilizzo del budget di rischio al 53,2%. A livello valutario, il peso del dollaro era di circa l’8,4%, quello dello yen dell’1% e quello delle divise emergenti del 7,5%. Le manovre restrittive delle Banche Centrali, volte a fronteggiare un’inflazione elevata, stanno provocando un rallentamento del ciclo economico. È possibile che una stabilizzazione dei tassi governativi possa porre le basi per un rimbalzo dei mercati azionari, in un contesto che permane di elevata volatilità. Per questi motivi verranno monitorati con particolare attenzione i dati di inflazione e di crescita economica.

Scelte componente obbligazionaria

Nel corso del mese la duration del portafoglio si è ridotta per effetto dell’attività dei Fondi flessibili obbligazionari, sui quali sono stati implementati anche dei trade di curva, in particolare sulla curva americana.

Scelte componente azionaria

L’allocazione azionaria complessiva è salita, incrementando, principalmente attraverso i fondi flessibili, l’esposizione al mercato statunitense.

Valuta e posizioni

Nel corso del mese è stata ridotta l’esposizione al dollaro. È stata inoltre implementata un’attività intra-mese sullo yen, chiusa in profitto.

Performance

Nel corso del mese hanno contribuito negativamente alla performance del Fondo sia le strategie azionarie che quelle obbligazionarie, in particolare nella seconda metà del mese a causa di rinnovati toni aggressivi delle principali Banche Centrali, preoccupate per le dinamiche inflattive, che hanno innescato una fase di marcato sell-off. Il principale contributo negativo è derivato dai Fondi europei legati all'inflazione, dai flessibili multi-asset e dagli azionari. All’interno dell’asset class azionaria hanno sovraperformato i Fondi dei mercati emergenti globali, ad eccezione del Fondo specializzato sulla Cina che ha detratto valore alla performance. Negative anche le strategie di credito, sia nel segmento Investment Grade che High Yield. Positiva la contribuzione dei Fondi indicizzati all’inflazione con copertura della duration.