Attivo Forte

Le scelte di gestione del mese

Asset allocation

A fine maggio l’esposizione azionaria era pari al 42,9%, in aumento rispetto al mese precedente. La duration era pari a 4,1 anni, mentre la spread duration si attestava a 0,42 anni. La volatilità ex ante del portafoglio è a circa l'8,74%, con un utilizzo del budget di rischio al 58,3%. A livello valutario, il peso del dollaro è di circa lo 4,8%, quello dello yen dell'1,9% e quello delle divise emergenti del 6,5%. Lo scenario di riferimento evidenzia crescita economica in rallentamento, ma ancora positiva, e inflazione in calo, ma tutt’ora ben sopra il livello obiettivo delle Banche Centrali. La Federal Reserve e la Banca Centrale Europea completeranno l’azione di restrizione monetaria, ad un ritmo presumibilmente rallentato in considerazione delle tensioni che avevano riguardato il settore bancario. In tale contesto l’attenzione degli investitori si sta spostando dall’inflazione all’entità del rallentamento economico. In base a tali aspettative, si mantiene un sovrappeso sulla duration, favorita in una fase di rallentamento economico e rientro dell’inflazione, con posizionamenti tattico sui mercati a spread e sulle azioni, che potrebbero ancora risultare volatili nel caso di frenata brusca dell’attività economica.

Scelte componente obbligazionaria

Nel corso del mese la duration del portafoglio è rimasta sostanzialmente invariata.

Scelte componente azionaria

Nel corso del mese di maggio l’allocazione azionaria è marginalmente salita. E’ stata azzerata l’esposizione alla Cina chiudendo la posizione sull’ETF Lyxor MSCI China UCITS ETF, investendo nel Lyxor Russell 1000 Growth Ucits Etf.

Valuta e posizioni

L’esposizione valutaria ha visto un incremento del dollaro e, in minura inferiore, delle divise emergenti.E’ stato azzerato il Fondo Eurizon Fund SLJ Flexible Global Macro ed è stato introdotto in portafoglio il Fondo China Credit Opportunities.

Performance

Il mese di maggio si è chiuso con mercati azionari in rialzo negli Stati Uniti e in Giappone, mentre l’Europa e i mercati emergenti hanno chiuso in negativo. Sulla curva dei rendimenti americana si è assistito ad un aumento dei tassi su tutte le scadenze, anche a causa delle tensioni sul tetto del debito; sulla curva tedesca sono salite le parti brevi e lunghe, mentre quelle intermedie sono marginalmente scese. Il dollaro è tornato ad apprezzarsi contro euro. In tale contesto la performance del Fondo è stata penalizzata dalla duration americana, dall’esposizione ai mercati azionari europei, parzialmente compensata dall’esposizione azionaria all’area geografica americana ed in particolare alla tecnologia. Positiva la contribuzione dei governativi italiani, delle obbligazioni a spread sia Investment Grade che High Yield. Negativo l’andamento dei Fondi flessibili obbligazionari e multiasset. Negativa la performance dei Fondi obbligazionari legati all'inflazione globali, mentre quelli europei hanno chiuso in territorio positivo.